2015 年橡膠下游需求缺乏亮點(diǎn)。橡膠的下游需求主要集中在輪胎上。但與配套胎密切相關(guān)的汽車銷量，近年來(lái)增速明顯放緩。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)汽車銷量的低速增長(zhǎng)將成為一個(gè)新常態(tài)。商用車對(duì)于輪胎需求的影響要大于乘用車，但乘強(qiáng)商弱的格局使得輪胎需求的下降被進(jìn)一步放大。與替換胎需求密切相關(guān)的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資，目前仍然看不到太大的改善空間。

2015 年中央可能會(huì)出臺(tái)一些刺激政策穩(wěn)定增長(zhǎng)，這可能將改善固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資。輪胎行業(yè)在2015年要面對(duì)高庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)狀況，美國(guó)的“雙反”又給占40%的出口需求制造了巨大的障礙。

天膠產(chǎn)量增速放緩，或者下降。但是潛在產(chǎn)能仍然巨大。由于膠價(jià)低迷，天膠產(chǎn)量在2015 年可能仍然沒(méi)有太大的增長(zhǎng)空間。但是天膠的產(chǎn)能在過(guò)去得到了快速的增長(zhǎng)。

總種植面積的擴(kuò)大，新膠逐漸開割，導(dǎo)致開割面積也得到進(jìn)一步的增加。產(chǎn)能的上升意味著膠價(jià)難以無(wú)限制的上升，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格上升之后，將促使更多的產(chǎn)能得到釋放。

2015 年國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)將減少接近13 萬(wàn)噸的供應(yīng)。2014 年12 月，國(guó)儲(chǔ)局在2015 年上半年的收儲(chǔ)計(jì)劃已經(jīng)確定完成。國(guó)儲(chǔ)局這次收儲(chǔ)量在12.85 萬(wàn)噸，收儲(chǔ)的對(duì)象分別是海南橡膠、中化國(guó)際和云南農(nóng)墾。價(jià)格在12000-13000 元/噸之間及期貨價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)。但2015 年仍然要關(guān)注國(guó)儲(chǔ)局是否可能拋儲(chǔ)。因在2009 年收儲(chǔ)的全乳膠已經(jīng)接近保質(zhì)期。如果拋儲(chǔ)出現(xiàn)的話，國(guó)內(nèi)本已脆弱不堪的供求失衡將進(jìn)一步加劇。

內(nèi)松外緊將是2015 年中國(guó)面臨的一個(gè)大環(huán)境。2015 年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上已經(jīng)得到了初步的體現(xiàn)。貨幣政策將有所放松，而財(cái)政政策的力度也將可能加強(qiáng)。歸根到底，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之前，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然是中國(guó)政府的工作要點(diǎn)之一。

從2014 年的降息和新增貸款在年末的大幅增長(zhǎng)方面，就已經(jīng)可以看到這個(gè)跡象。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為確定，就業(yè)得到明顯的改善，美聯(lián)儲(chǔ)在2015 年進(jìn)入加息周期將是一個(gè)大概率事件。歐洲將擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，而日本經(jīng)濟(jì)將暫時(shí)得到緩解。

2015 年膠價(jià)可能有一些上漲的機(jī)會(huì)。目前的膠價(jià)已經(jīng)臨近膠農(nóng)的承受底線，膠價(jià)在2015 年的下行空間所剩不多，可能存在一些零星的上漲機(jī)會(huì)。這些上漲機(jī)會(huì)可能是中國(guó)政府的刺激政策所帶來(lái)的。

2015 年，貨幣政策的放松和財(cái)政政策的加強(qiáng)可能會(huì)催發(fā)一波反彈機(jī)會(huì)。但鑒于天然橡膠的潛在產(chǎn)能巨大，膠價(jià)上行的空間有限。