受原油價(jià)格上漲、供應(yīng)暫緩、庫(kù)存縮減等利好消息刺激，近期東京橡膠價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，短短十個(gè)交易日主力合約漲幅超9%，滬膠跟漲幅度則為2.29%。

這一波反彈是否意味著橡膠價(jià)格已經(jīng)見底？對(duì)此，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，受膠價(jià)低位運(yùn)行影響，東南亞橡膠產(chǎn)量有所下滑，加之厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期和“微刺激”政策助長(zhǎng)消費(fèi)，橡膠短期或出現(xiàn)偏強(qiáng)整理態(tài)勢(shì)。而隨著未來新膠集中上市，全球供給過剩格局延續(xù)，膠價(jià)是否擺脫長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)還難下定論。

日膠強(qiáng)勁反彈

東京工業(yè)品交易所（TOCOM）橡膠期貨19日大幅揚(yáng)升，11月主力合約大漲1.75%至208.9日元/千克，盤中觸及211.9日元/千克，創(chuàng)兩個(gè)月以來高點(diǎn)。滬膠日內(nèi)跟漲，主力1409合約以1.32%的漲幅領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)期市，收盤于1.4535萬(wàn)元/噸，盤中觸及5月26日以來高位1.4775萬(wàn)元/噸。

亞洲橡膠現(xiàn)貨追隨亞洲橡膠期貨市場(chǎng)升勢(shì)，自昨日下午以后市場(chǎng)交易活動(dòng)不斷增加，上海地區(qū)天膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)窄幅反彈，泰國(guó)橡膠則普遍上漲，如泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)膠片64.15泰銖/公斤，漲0.79泰銖/公斤，煙片66.04泰銖/公斤，漲1.05泰銖/公斤。

“日膠保持強(qiáng)勢(shì)主要有兩個(gè)原因，一是原油受地緣政治推動(dòng)出現(xiàn)上行，進(jìn)而推動(dòng)日膠上行。二是受東南亞國(guó)家出口減少和日本自身需求的提振，日本橡膠港口庫(kù)存、生膠庫(kù)存均出現(xiàn)下降，也對(duì)本次日膠反彈起到推波助瀾的作用?！敝袖撈谪浤芑治鰩煾哐┓逶诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

因投資者擔(dān)心伊拉克原油供應(yīng)可能受到干擾，加之美國(guó)原油庫(kù)存下滑，布蘭特原油上漲0.81美元，收?qǐng)?bào)每桶114.26美元，為2013年9月6日來最高水平。

本月初，泰國(guó)政府宣布放棄在市場(chǎng)拋儲(chǔ)20萬(wàn)噸陳膠的計(jì)劃，轉(zhuǎn)為將陳膠用作公用建設(shè)用途，這對(duì)膠市構(gòu)成利多支持。此外，印度尼西亞、馬來西亞種植面積下降，2014年5月我國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠31萬(wàn)噸，環(huán)比降20.5%，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，進(jìn)口壓力減弱有利于穩(wěn)定后期國(guó)內(nèi)膠價(jià)。

興證期貨高級(jí)研究員施海補(bǔ)充稱，越南天然膠出口亦有可能短期中斷，這對(duì)膠價(jià)形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，越南5月橡膠出口量為6.2955萬(wàn)噸，較4月大幅增長(zhǎng)64%，但低于上年同期的7.0077萬(wàn)噸。今年1-5月，越南橡膠出口累計(jì)為25.0758萬(wàn)噸，較上年同期減少16%。

極端氣候限制供應(yīng)

值得注意的是，泰國(guó)取消拋儲(chǔ)和印尼、馬來西亞種植面積下降，并未對(duì)橡膠供應(yīng)產(chǎn)生明顯影響，而厄爾尼諾現(xiàn)象成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

近幾個(gè)月全球氣象預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)都表示，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的幾率在不斷增加。6月17日，我國(guó)三位科學(xué)家一致表示，基本肯定今年是厄爾尼諾年，但是具體強(qiáng)度有待預(yù)測(cè)，7月份以后，預(yù)測(cè)有60%以上的可能會(huì)發(fā)生中等強(qiáng)度或者以上的厄爾尼諾現(xiàn)象。

如果厄爾尼諾現(xiàn)象爆發(fā)，可能會(huì)大幅削減供應(yīng)，并對(duì)橡膠價(jià)格構(gòu)成支撐。從歷史上看，厄爾尼諾對(duì)橡膠產(chǎn)量的影響較為嚴(yán)重。2009年7月至2010年10月的厄爾尼諾現(xiàn)象，導(dǎo)致印尼2009年橡膠產(chǎn)量同比下降11.3%至244萬(wàn)噸，由此導(dǎo)致橡膠價(jià)格持續(xù)上漲至2011年，從2009年7月至2011年10月，印尼天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲157.79%。

從市場(chǎng)消息來看，橡膠產(chǎn)量增幅下降幾乎已成定局：印尼方面，該國(guó)一位資深行業(yè)官員表示，厄爾尼諾引發(fā)的不穩(wěn)定氣候，或?qū)?dǎo)致印尼今年橡膠產(chǎn)量下降約3%至300萬(wàn)噸；泰國(guó)方面，該國(guó)橡膠協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)近期表示，糟糕的氣候、人工短缺，造成產(chǎn)量增幅低于預(yù)期，泰國(guó)2014年產(chǎn)量?jī)H增加3%-5%；馬來西亞最新數(shù)據(jù)顯示，2014年4月，馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量為3.6261萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.1%，同比下降15.4%。

泰國(guó)、印尼以及馬來西亞三國(guó)的橡膠產(chǎn)量約占全球橡膠總產(chǎn)量的70%。倫敦行業(yè)咨詢公司總經(jīng)理17日表示，因包括馬來西亞和印尼在內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，今年全球橡膠供應(yīng)過剩數(shù)量從3月預(yù)估的65.2萬(wàn)噸下修至51.4萬(wàn)噸。該公司在一份報(bào)告中稱，由于需求放緩，加上大量的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存以及可能出現(xiàn)的天氣問題，全球今年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅小幅增長(zhǎng)。2014年產(chǎn)量將較上年增加0.3%，至1207.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1.4%至1156.1萬(wàn)噸。

短線或偏強(qiáng)整理

有觀點(diǎn)認(rèn)為，橡膠后市看漲的一個(gè)原因是中國(guó)需求前景改善。日前，2014年GDP增速下限應(yīng)不低于7.5%的有關(guān)表態(tài)，顯示對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀。而短期來看，天然橡膠庫(kù)存的持續(xù)消化也顯示在供應(yīng)增加的局勢(shì)下，消費(fèi)保持著不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

數(shù)據(jù)顯示，滬膠庫(kù)存從歷史高位已經(jīng)連續(xù)十七周下降，青島保稅區(qū)庫(kù)存也從上月開始顯著回落。截至6月13日，交易所庫(kù)存較上周減少0.5435萬(wàn)噸，降至14.9015萬(wàn)噸，倉(cāng)單增加0.1480萬(wàn)噸，降至12.197萬(wàn)噸；青島保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，已跌破33萬(wàn)噸，天然膠庫(kù)存減少4000多噸。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)18日公布的數(shù)據(jù)也顯示，截至5月31日，日本天然橡膠庫(kù)存為2.2174萬(wàn)噸，較11日前的水準(zhǔn)減少1.5%。