去年下半年開(kāi)始，大宗商品漲勢(shì)加速，橡膠期貨成為領(lǐng)頭羊，而目前則成為領(lǐng)跌商品。

“我可能參與了個(gè)假牛市”

“我感覺(jué)自己參與了一個(gè)假牛市。”北京一位期貨投資者告訴媒體，從今年年初開(kāi)始，不斷有大佬喊話“橡膠牛市來(lái)了！”，但可惜的是，2月份以來(lái)，他屢次抄底橡膠期貨，卻幾乎每一次都“棄甲而逃”。

從2011年開(kāi)始下跌，天然橡膠的熊市延續(xù)了5年。2016年9月份，滬膠期貨開(kāi)始大舉反彈，截至今年1月底，滬膠指數(shù)漲幅累計(jì)近90%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，許多期貨大佬參與了這波行情。

例如，在2016年又一次創(chuàng)造財(cái)富神話，以1500萬(wàn)本金在期市賺取10個(gè)億的資深期貨投資人士傅海棠，今年1月中旬公開(kāi)表示:“橡膠價(jià)格從目前來(lái)看，上漲的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下跌的概率?！?

橡膠期貨高位盤整一個(gè)月后，表現(xiàn)卻令多頭大跌眼鏡。

2月15日至今，橡膠（期貨）指數(shù)累計(jì)下跌逾38%，將去年9月份以來(lái)的漲幅半數(shù)吐出。近期更是四連陰破位下行。分析人士指出，2017年整體是對(duì)去年結(jié)構(gòu)性牛市的修正行情。

在3月初橡膠期貨“轉(zhuǎn)身”向下期間，有投資者感慨：“也就十來(lái)天時(shí)間，天天嚷嚷橡膠滔滔牛市的聲音就銷聲匿跡了，這一波多頭恐怕已經(jīng)被市場(chǎng)消滅得差不多了?！?

一位在3月1日“落袋為安”的多頭投資者稱：“離開(kāi)的時(shí)候，平均單手的利潤(rùn)差不多在3000點(diǎn)。”

他透露說(shuō)，這波行情中，許多大佬是死多頭，每次跌下來(lái)繼續(xù)入金加倉(cāng)，“美其名曰”牛市未結(jié)束。“不知道這些橡膠的死多頭是否安好。”

橡膠期貨與橡膠股輪胎股的關(guān)系

投資人士指出，天然橡膠價(jià)格上漲利好生產(chǎn)橡膠的上市公司。例如，橡膠期貨價(jià)格大漲期間，海南橡膠就受到相應(yīng)提振。但橡膠漲價(jià)利空輪胎類上市公司，因成本增加壓縮利潤(rùn)。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，一般而言，天膠期貨價(jià)格與海南橡膠的走勢(shì)，總體上呈現(xiàn)高度正相關(guān)性。近一年來(lái)，滬膠期價(jià)與海南橡膠的相關(guān)系數(shù)為0.924。

與滬膠期價(jià)類似，海南橡膠股價(jià)也走出一輪“過(guò)山車”式的行情。

對(duì)于中下游而言，由于影響因素龐雜，輪胎和汽車股票的走勢(shì)與天然橡膠期貨價(jià)格走勢(shì)并不一致。

近一年來(lái)，滬膠期價(jià)與華誼集團(tuán)相關(guān)系數(shù)為-0.740，與賽輪金宇相關(guān)系數(shù)為0.769，與中國(guó)重汽和福田汽車的相關(guān)系數(shù)均為0.87左右，而與東風(fēng)汽車相關(guān)系數(shù)為-0.36。

中信期貨化工高級(jí)研究員童長(zhǎng)征認(rèn)為，橡膠價(jià)格前期的上漲，導(dǎo)致輪胎廠家成本上升。這也使得輪胎廠家的利潤(rùn)受到不利影響。

不過(guò)，近期的下跌應(yīng)該會(huì)利好輪胎企業(yè)，他們的利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)轉(zhuǎn)危為安。

另外，橡膠價(jià)格的大跌使得橡膠生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)受損。海南橡膠和中化國(guó)際均出現(xiàn)大跌。

據(jù)觀察，這輪橡膠上漲期間，去年10月至今年1月底，海南橡膠股價(jià)上漲近30%。隨后伴隨著膠價(jià)下行，股價(jià)大跌。

海南橡膠股票走勢(shì)

上一輪橡膠牛市發(fā)生在2009年1月初至2011年1月底，歷時(shí)兩年，漲幅約300%。2016年，天然橡膠價(jià)格上漲幅度約90%。