炭黑是橡膠產(chǎn)品的補強材料，2012年下半年以來，得益于下游輪胎需求的增長，炭黑需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，價格也出現(xiàn)小幅上漲。

炭黑需求有望重回增長軌道

作為橡膠工業(yè)的第二大原料，約91%的炭黑產(chǎn)品應(yīng)用于橡膠工業(yè)，其中，約67%用于輪胎，24%用于其他橡膠制品。因此，橡膠行業(yè)的景氣度將決定炭黑需求。

過去十年，我國炭黑行業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展。2003-2012年，我國炭黑年產(chǎn)量從101萬噸增長至約380萬噸，年均增速為15.6%。同時，我國炭黑的產(chǎn)能也大幅增加，截至到2012年底，全國炭黑產(chǎn)能約550萬噸，大概占全球總產(chǎn)能的38%。由于2012年全球輪胎總需求量較上年下滑約3%，導(dǎo)致輪胎、炭黑行業(yè)整體經(jīng)營形勢較為嚴(yán)峻，預(yù)計2012年全國炭黑總產(chǎn)量較上年下滑約2.4%。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2012年下半年開始，全球輪胎需求出現(xiàn)了回暖跡象，國內(nèi)輪胎行業(yè)的盈利情況、開工率都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此外，據(jù)米其林等輪胎巨頭預(yù)測，2013年全球輪胎需求將再次實現(xiàn)3%-5%左右的增速，因此，如果輪胎需求重回增長軌道，將有利于炭黑行業(yè)。預(yù)計2013年我國炭黑產(chǎn)銷量可達(dá)到410萬噸，同比增長9%。

炭黑行業(yè)成本優(yōu)勢明顯

我國煤焦油供應(yīng)充足，炭黑行業(yè)享受低成本便利。

炭黑生產(chǎn)成本中約80%是原料成本，15%是燃料成本，另外5%是人工等其他成本，因此，原料價格波動對炭黑的盈利能力產(chǎn)生很大影響。

炭黑的主要原料可以分為煤焦油、蒽油和乙烯焦油，這3類原料可互相替代。由于我國乙烯生產(chǎn)過程中原料趨于輕質(zhì)化，乙烯焦油的產(chǎn)量下降，價格高于煤焦油，因此，我國炭黑原料中煤焦油和蒽油的占比逐漸上升。加上蒽油是煤焦油深加工產(chǎn)品，所以我國炭黑的原料約90%都來自煤焦油。歐美地區(qū)由于煤焦油資源缺乏，還是以乙烯焦油作為炭黑的主要原料。油價走高導(dǎo)致乙烯焦油價格上漲，我國炭黑行業(yè)的成本優(yōu)勢明顯。

按行業(yè)平均水平，每生產(chǎn)1噸炭黑需要原料1.65噸，在當(dāng)前情況下，需要煤焦油約4700元，或者乙烯焦油5770元，兩者價格差約1070元。成本差距也造成國內(nèi)炭黑價格低于國際價格，國內(nèi)炭黑企業(yè)紛紛加大了出口比例。2012年，國內(nèi)炭黑出口量為65.8萬噸，出口占比上升至17.5%，比2010年上升10個百分點。

據(jù)分析，如果原油價格維持在100美元/桶水平，則乙烯焦油價格在3500-4000元/噸。煤焦油是煉焦的副產(chǎn)物，與鋼鐵行業(yè)存在一定相關(guān)性。如果下游鋼鐵行業(yè)開工率上升，帶動焦炭需求上升，勢必導(dǎo)致我國煤焦油供應(yīng)充足。

2012年，我國煤焦油產(chǎn)能為2200萬噸，產(chǎn)量約為1800萬噸，其中約680萬噸用于生產(chǎn)炭黑。預(yù)計2013年我國煤焦油產(chǎn)量可達(dá)到2000萬噸，供應(yīng)充足，因此，煤焦油價格有望穩(wěn)定在3000元/噸下方。

炭黑行業(yè)集中度不斷上升

集中度不斷上升是炭黑行業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢。從全球范圍看，卡博特、德固賽和哥倫比亞3家公司占全球產(chǎn)能的50%左右。從我國的情況看，炭黑行業(yè)前十大公司的市場份額也在不斷提升，行業(yè)龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。近年來，黑貓股份通過在全國布局積極擴展產(chǎn)能，目前其年產(chǎn)能約為70萬噸，年產(chǎn)銷量約60萬噸，占國內(nèi)炭黑市場約16%的份額。

據(jù)預(yù)計，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、行業(yè)準(zhǔn)入門檻上升，小型炭黑企業(yè)將逐漸退出市場，未來行業(yè)龍頭仍有擴大市場份額的空間。

目前，炭黑產(chǎn)品報價在6800元/噸，與去年同期持平。預(yù)計隨著下游需求的逐漸回暖以及外圍炭黑生產(chǎn)成本的提升，2013年國內(nèi)炭黑價格將逐漸走高，炭黑生產(chǎn)企業(yè)的毛利率水平也有望高于2012年。