2014年，國際經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，美國經(jīng)濟積極跡象較多，歐元區(qū)再次加大貨幣政策寬松力度，日本經(jīng)濟連續(xù)大幅收縮，部分新興經(jīng)濟體實體經(jīng)濟仍面臨較多困難。中國宏觀經(jīng)濟延續(xù)2013年的調(diào)整態(tài)勢，繼續(xù)從高速增長向下調(diào)整，經(jīng)濟進入增速階段性回落的“新常態(tài)”時期。

對天然橡膠行業(yè)來說，供需失衡局面仍未改變，經(jīng)歷了備受煎熬的一年。在價格持續(xù)下跌的打壓下，國內(nèi)產(chǎn)量增速放緩，但由于進口大幅增加，新增資源量仍有上升。

與此同時，各種利空席卷而來，美國對華輪胎業(yè) “雙反”，國際原油大幅下跌，國內(nèi)重卡市場銷量下滑、復(fù)合膠標準調(diào)整等，導(dǎo)致橡膠行業(yè)下游需求持續(xù)低迷，利潤大幅縮水，企業(yè)經(jīng)營困難。天然橡膠價格全年持續(xù)下行，屢創(chuàng)新低，甚至已跌破成本線至12000元（噸價，下同）左右。與2011年的43000元的歷史最高價相比，價格已相差30000元左右。

一、2014年橡膠市場

1.新增資源保持增長，增速明顯放緩

據(jù)中國物流信息中心統(tǒng)計測算，2014年天然橡膠累計新增資源345.5萬噸，同比（下同）增長4.3%，增幅較上年同期下降7.4個百分點。

國內(nèi)產(chǎn)量增速明顯放緩。2014年，中國天然橡膠產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，三季度臺風(fēng)“威馬遜”和“海鷗”對部分沿海地區(qū)割膠造成一定影響，但損失不大。由于全年天然橡膠市場利空云集，供應(yīng)過剩，需求不足，價格持續(xù)下跌，膠園主利潤空間越來越小，甚至出現(xiàn)虧損，部分地區(qū)減少割膠頻率。海南一些市縣橡膠種植區(qū)已出現(xiàn)農(nóng)戶棄割棄管現(xiàn)象，個別地方甚至砍掉橡膠樹改種其他作物。

因此，2014年國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量增幅大幅低于上年同期。初步統(tǒng)計，全年天然橡膠累計產(chǎn)量約85萬噸，增長約1.5%，增幅較上年下降約5個百分點。

進口同比增幅一季度持續(xù)處于高位，隨后呈回落走勢，四季度由正轉(zhuǎn)負。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2014年天然橡膠進口量為261萬噸，增長5.6%，增幅比上年同期下降7.9個百分點，增速明顯放緩。

從全年來看，受國內(nèi)產(chǎn)量、季節(jié)需求和社會庫存等因素影響，進口量大致呈現(xiàn)出“兩頭高，中間低”的走勢，同比增幅在年初受春節(jié)和冬季備貨影響達到36.5%的高點，隨后持續(xù)走低。6月份受上年同期基數(shù)較低影響，出現(xiàn)暫時回升。三季度增幅繼續(xù)波動下行，四季度為負增長，11月份達到-18.7%，為近幾年來的最低點。進口量同比增幅持續(xù)下降固然受上年同期基數(shù)的影響，但主要還是因為國內(nèi)天然橡膠市場需求不旺，庫存居高不下。

2014年，合成橡膠市場受行業(yè)產(chǎn)能過剩、終端需求疲弱以及天然橡膠價格暴跌的多重打壓，市場價格不斷下調(diào)。企業(yè)生產(chǎn)壓力明顯增大，不斷降低開工率。據(jù)測算，2014年前11個月，國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)量為484萬噸，增長10.6%，增幅較上年有小幅下降。進口量不及上年同期，全年累計進口148萬噸，下降2.8%。

分月來看，進口量走勢大體平穩(wěn)，增幅波動下行。其中，除2月、4月、7月及9月進口量同比上升外，其他月份較上年同期均有不同程度下降。

2.消費需求持續(xù)低迷

從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看。在國際金融危機爆發(fā)6年后，世界經(jīng)濟并未完全擺脫陰霾，發(fā)達經(jīng)濟體走勢不一，新興經(jīng)濟體面臨增速下滑壓力。美國經(jīng)濟增長較為強勁，2014年GDP增長2.4%，是2010年以來的全年增速最高值。美國聯(lián)邦儲備委員會10月底正式結(jié)束第三輪量化寬松貨幣政策，美元持續(xù)走強對全球大宗商品價格造成了沖擊。

在美國收縮貨幣政策之際，日本和歐洲等經(jīng)濟體卻仍在維持甚至加大貨幣寬松力度。日本經(jīng)濟在二、三季度連續(xù)大幅萎縮，再次陷入衰退。歐洲經(jīng)濟低迷，通貨緊縮風(fēng)險凸顯，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇多數(shù)陷入停滯。此外，伊拉克危機、烏克蘭危機、俄羅斯與西方各國互相擴大制裁等地緣政治風(fēng)險也為市場增添了不安情緒。

國內(nèi)方面，2014年國民經(jīng)濟運行進入“新常態(tài)”，工業(yè)增速繼續(xù)呈逐年下降態(tài)勢，導(dǎo)致經(jīng)濟下行壓力明顯增大、通貨緊縮風(fēng)險不容忽視。在此背景下，大宗商品市場需求偏弱，加之受國際原油大幅下跌影響，價格持續(xù)下行。與經(jīng)濟低速增長相適應(yīng)，國內(nèi)橡膠需求持續(xù)低迷。

從主要下游行業(yè)來看，輪胎行業(yè)方面，產(chǎn)能過剩、庫存積壓，形勢不容樂觀。受2013年輪胎市場利潤偏高及樂觀預(yù)期影響，盲目投資抬頭，導(dǎo)致輪胎行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩十分嚴重。據(jù)估算，2014年新增全鋼胎生產(chǎn)能力1500萬條及半鋼胎1.5億條。年初輪胎廠普遍加大產(chǎn)出，庫存率提高，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)庫存普遍達到一個半月到2個月的生產(chǎn)量，比正常值高出50%左右。

另據(jù)媒體報道，部分代理商的庫存已經(jīng)遠遠偏離3000條左右的正常庫存數(shù)量，普遍在8000條以上。輪胎產(chǎn)能過剩、庫存居高不下導(dǎo)致大多中小輪胎企業(yè)開機率都在70%以下，對天然橡膠需求造成不利影響。

同時，美國對中國出口的乘用車及輕卡輪胎發(fā)起反傾銷和反補貼調(diào)查。美國是中國輪胎最主要的海外市場，其進口輪胎約占中國出口輪胎總量的1/3。美國實施“雙反”，對中國輪胎市場影響巨大。

在2014年整體經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩的背景下，汽車消費難現(xiàn)亮點，低速增長成為汽車行業(yè)的新常態(tài)。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，全年汽車產(chǎn)銷分別完成2372.3萬輛和2349.2萬輛，分別增長7.3%和6.9%，增速分別下降7.5和7個百分點。其中，商用車產(chǎn)銷380.3萬輛和379.1萬輛，下降5.7%和6.5%。2014年，國內(nèi)重卡銷量呈現(xiàn)“前高后低”走勢。全年整體銷車74.4萬輛，下降3.9%。商用車及重卡銷售市場的慘淡情況導(dǎo)致天然橡膠的需求遭受較為嚴重的打擊。

3.市場價格全年持續(xù)震蕩下行

2014年，中國天然橡膠市場價格延續(xù)上年跌勢，繼續(xù)震蕩下行。據(jù)中國物流信息中心市場監(jiān)測，2014年中國天然橡膠累計平均價格下降 26.98%，降幅較上年擴大4.78個百分點；合成橡膠累計平均價格下降6.13%。

從全年價格走勢來看。2014年初，受國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期、美國量化寬松政策(QE3)減量、天然橡膠進口量大幅增加、庫存不斷攀升等因素共同影響，天然橡膠價格大幅下跌。

進入二季度后，隨著國內(nèi)宏觀形勢階段性好轉(zhuǎn)及歐洲央行開啟負利率時代，天然橡膠環(huán)比價格微幅回升。三季度，美國“雙反”調(diào)查、QE3結(jié)束、泰國拋售國儲膠、越南降低橡膠出口關(guān)稅、國內(nèi)停止對進口丁苯膠征收反傾銷稅等利空接踵而至，天然橡膠價格持續(xù)下行，一度跌破12000元/噸關(guān)口。

進入四季度后，為應(yīng)對天然橡膠價格的大幅下滑，國家采取了一系列政策保護措施：上調(diào)天然橡膠進口關(guān)稅、制定《復(fù)合橡膠通用技術(shù)規(guī)范》國家標準、國家儲備局收儲12.85萬噸國產(chǎn)一級全乳標膠等，加之受國內(nèi)基建投資加快、國外主產(chǎn)區(qū)遭受特大洪水自然災(zāi)害、國內(nèi)季節(jié)性供應(yīng)壓力緩解等因素影響，國內(nèi)天然橡膠市場價格跌勢趨緩，在低價區(qū)域窄幅波動。

具體來看，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)，國產(chǎn)全膠乳（SCRWF）海南電子商務(wù)中心全年銷售平均價格為13302元，同比減少6090元；云南電子商務(wù)中心銷售平均價格為13318元，減少4433元；上海市場平均價格為13528元，減少6459元，最高價為17900元，最低價為10800元；青島市場平均價格為13438元，減少6391元，最高價為17900元，最低價為10700元；天津市場平均價格為13628元，減少6393元，最高價為18000元，最低價為10900元。

國外主產(chǎn)區(qū)內(nèi)，泰國RSS3全年平均價格為1979美元減少801美元，最高價為2480美元，最低價為1530美元；印尼SIR20平均價格為1728美元，減少782美元，最高價為2270美元，最低價為1415美元；新加坡期貨市場的到期RSS3現(xiàn)貨月平均價格為1960美元，減少820美元，最高價為2485美元，最低價為1500美元。

二、2015年天然橡膠市場展望

1.從宏觀層面來看，世界經(jīng)濟處于深度調(diào)整期，國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力

2015年，全球經(jīng)濟低速增長成為新常態(tài)。國際貨幣基金組織(IMF)公布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告中，將2015～2016 年全球增長率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，相比2014年10 月期報告的預(yù)測下調(diào)了0.3個百分點。

之所以做出這種調(diào)整，是因為對中國、俄羅斯、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟前景做出了重新評估，以及一些主要石油出口國的經(jīng)濟活動因油價大幅下跌而減弱。美國是唯一增長預(yù)測上調(diào)的主要經(jīng)濟體。由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇較為強勁，美聯(lián)儲的加息時間可能提前，量化寬松政策將會真正全面退出，從而導(dǎo)致美元持續(xù)強勢，對全球大宗商品價格造成沖擊。

盡管全球經(jīng)濟形勢除美國之外缺乏明顯亮點，但歐美汽車市場表現(xiàn)較好。數(shù)據(jù)顯示，2014年歐盟汽車銷量超過1255萬輛，增長5.7%，7年來首次由負轉(zhuǎn)正。美國車市銷量1650萬輛，創(chuàng)2006年以來最高值。

受益于汽車業(yè)強勁復(fù)蘇，歐美市場輪胎產(chǎn)銷也大幅提升。2014年歐洲乘用車輪胎出貨量為1.97億條，增長2%；美國輪胎銷量達到3.1億條，較2013年提升4.7%。因此，預(yù)計在歐美汽車市場帶動下，全球橡膠需求有望增加。

從國內(nèi)看，目前國民經(jīng)濟正在由舊常態(tài)向新常態(tài)過渡，總需求萎靡，經(jīng)濟下行壓力加大，經(jīng)濟面臨通縮風(fēng)險。近期央行續(xù)作2800億元MLF，此舉預(yù)示貨幣政策略有寬松之意，有利于刺激實體經(jīng)濟增長，并促進居民消費。

同時，國務(wù)院2014年底已批準總投資額逾10萬億元的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項目，其中2015年投資超過7萬億元?；ㄍ顿Y回升的舉措或?qū)⒂行Ю瓌优c橡膠消費密切相關(guān)的重型卡車的需求。

2.從供需層面來看，天然橡膠市場供需失衡局面或?qū)⒗^續(xù)

供給方面，全球橡膠供應(yīng)過剩將萎縮。泰國、越南、馬來西亞等地膠農(nóng)在2006年前后膠價大漲時擴種面積過大，近年產(chǎn)量集中釋放，而需求增長乏力，導(dǎo)致橡膠價格持續(xù)過低，迫使膠農(nóng)棄割或轉(zhuǎn)向種植其他經(jīng)濟作物，主產(chǎn)國橡膠產(chǎn)量有所下降。

據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新公布的月報顯示，占全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國2014年橡膠產(chǎn)量下降3%，至1083.5萬噸。因此2015年全球天然橡膠供應(yīng)過剩幅度將收窄。

據(jù)國際橡膠研究組織(IRSG)預(yù)測，2015年全球天然橡膠供應(yīng)過剩將下降46%，預(yù)計將供應(yīng)過剩20.2萬噸，而2014年為37.1萬噸，2013年為65萬噸。

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)也面臨同樣情況，由于2014年膠價繼續(xù)下跌，膠農(nóng)割膠意愿不強，加工廠生產(chǎn)熱情不高，國產(chǎn)膠數(shù)量與上年相比增速明顯下降。2010-2013年，每年國產(chǎn)膠產(chǎn)量增幅大約在3%-12%，而2014年同比增幅為1.5%左右。

在膠價持續(xù)下跌的背景下，泰國、越南、印尼等橡膠主產(chǎn)國陸續(xù)出臺了相關(guān)的救市政策。例如，近期泰國政府計劃通過在多個橡膠種植省份建立橡膠交易中心，在兩個月內(nèi)將膠價推至65泰銖/千克。但由于下游成品庫存高企，開工率下降，部分企業(yè)提前進入停工期，需求因素繼續(xù)壓制膠價，保價措施收效不大。

需求方面，輪胎行業(yè)受歐美車市復(fù)蘇帶動，2014年前三季度總體產(chǎn)銷仍較為穩(wěn)定。但從四季度開始，行業(yè)運行環(huán)境及經(jīng)營狀況快速滑坡。此外，企業(yè)庫存高企，產(chǎn)品價格走低，開工率保持較低水平，資金吃緊，經(jīng)營困難。

而2015年更是各種利空消息云集，形勢十分嚴峻。一是輪胎行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，特別是低端同質(zhì)化輪胎過剩嚴重，導(dǎo)致競爭激烈，且易引發(fā)混亂無序，進而導(dǎo)致輪胎價格大幅走低。

二是美國“雙反”案將做出終裁。如果結(jié)果為肯定性終裁，美國海關(guān)將正式開征反補貼稅和反傾銷稅，嚴重影響中國輪胎出口。

三是復(fù)合膠標準調(diào)整和天然橡膠進口關(guān)稅調(diào)整，這兩項措施對東南亞天然橡膠出口十分不利，可能會引起一系列商務(wù)違約和市場混亂，也會使國內(nèi)輪胎企業(yè)成本上升。隨著輪胎出口受阻、開工下降、庫存高企，后續(xù)市場將以去庫存化為主，輪胎的產(chǎn)能釋放或進一步受到抑制，對天然橡膠的需求帶來不利影響。

此外，復(fù)合膠新標準將于2015年7月1日開始實施，2015年上半年可能出現(xiàn)復(fù)合膠集中大量進口，預(yù)計保稅區(qū)庫存將會持續(xù)回升，對國內(nèi)天然橡膠市場造成沖擊。

汽車行業(yè)方面，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)低迷降低了消費者收入水平及未來收入預(yù)期，使得汽車行業(yè)步入下行趨勢。汽車限購政策也對汽車銷量起到抑制作用。目前，全國已有7個大中城市實施汽車限購政策，且仍有數(shù)個二線城市傳出實行汽車限購政策來應(yīng)對城市環(huán)境、交通擁堵及能源問題。重卡市場方面，2014年底批復(fù)的大量鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目為2015年重卡市場需求提供一定保障。

但從長遠來看，GDP、投資等關(guān)鍵指標增幅的不斷放緩仍將對重卡需求帶來負面影響，預(yù)計重卡市場未來將保持平穩(wěn)低速發(fā)展并步入“微增長”時期。

此外，國儲局2014年收儲計劃已經(jīng)完成，收儲量為12.85萬噸，但此次收儲價格偏低，流拍不少，導(dǎo)致市場悲觀情緒十分濃厚。收儲對市場的提振作用越來越弱，在供求失衡的格局下，收儲只能暫時把供需矛盾推遲，長期來看，弱勢難改。2009年收儲的全乳膠已經(jīng)接近保質(zhì)期，未來需關(guān)注國儲局是否可能拋儲。如果拋儲出現(xiàn)，供求失衡局面將進一步加劇。

綜上所述，雖然國內(nèi)外經(jīng)濟形勢有積極跡象，供給過剩有所收縮，但天然橡膠下游需求并沒有實質(zhì)性改善。2015年若有重大利好消息或供大于求關(guān)系有所改善，不排除震蕩上揚的可能。但整體來看價格仍然偏弱，預(yù)計在相對低價區(qū)域維持震蕩運行態(tài)勢。