為徹底扭轉(zhuǎn)困境，*ST黃海日前公布了一份重組預(yù)案：公司全部資產(chǎn)和負(fù)債將以1元的價(jià)格出售，同時(shí)將發(fā)行股份1.45億股，購買天華院股份有限公司100%的股權(quán)。

這是*ST黃海近期嘗試的第三次重組。如果此次重組順利，該公司將變身為化工機(jī)械研發(fā)企業(yè)，原有的輪胎資產(chǎn)將宣告退出資本市場。

6年前，*ST黃海已經(jīng)歷過重組，當(dāng)時(shí)的重組方是中國化工集團(tuán)公司旗下的中車汽修集團(tuán)總公司。這次重組曾被寄予厚望，但重組6年，*ST黃海虧損總額近12億元，如今已經(jīng)資不抵債。

“作為一家老國企，*ST黃海本身負(fù)擔(dān)很重。而央企重組地方國企，并不能根本扭轉(zhuǎn)企業(yè)的舊有機(jī)制，這應(yīng)是*ST黃海愈陷愈深的重要原因之一。”11月9日，開源證券高級策略分析師楊海對記者分析說。

“賣身”轉(zhuǎn)行

*ST黃海日前的公告顯示，此次重大資產(chǎn)重組方案包含兩部分：公司將全部資產(chǎn)和負(fù)債出售給中車集團(tuán)或其指定的第三方，同時(shí)擬向中國化工科學(xué)研究院發(fā)行股份，購買其持有的天華院100%的股權(quán)。二者互為前提，同步操作。

經(jīng)初步估計(jì)，截至該預(yù)案出具之日，*ST黃海出售資產(chǎn)的預(yù)估值為-6.55億元。此外，此次擬出售的資產(chǎn)包含對青島金嶺工業(yè)園管理委員會(huì)的預(yù)付款賬面值1579.16萬元，該預(yù)付款為針對位于青島市城陽區(qū)棘洪灘工業(yè)園的土地預(yù)付款。評估機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該土地使用權(quán)的市場價(jià)值為6199萬元。最終，*ST黃海擬以1元的價(jià)格將資產(chǎn)出售給中車集團(tuán)。

此次擬購買的天華院，主要從事大型石油化工機(jī)械裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及售后服務(wù)，近年來保持較好的盈利能力，2010年、2011年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2004萬元和4910萬元。今年上半年，天華院實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.85億元，凈利潤3243.03萬元。

值得一提的是，無論是中車集團(tuán)還是化工科學(xué)院，其實(shí)際控制人均為中化集團(tuán)。在此次交易前，中化集團(tuán)通過中車集團(tuán)持有*ST黃海46.33%的股份，交易后，中化集團(tuán)將合計(jì)控制該公司65.77%的股份。

資不抵債

作為青島市曾經(jīng)的明星企業(yè)，*ST黃海于2002年登陸上海證券交易所。但在登陸資本市場不久，這家公司的經(jīng)營便陷入困頓。至2005年，公司虧損1.65億元，大股東所持股份、公司資產(chǎn)被凍結(jié)的消息時(shí)有傳出。

也就是在這種情境下，中化集團(tuán)旗下的中車集團(tuán)和中國化工總公司充當(dāng)了“白衣騎士”，2006年從青島市國資委手中接下了黃海集團(tuán)90%和10%的股權(quán)，價(jià)格分別為1552萬元和173萬元。

當(dāng)時(shí)，黃海集團(tuán)持有上市公司56.45%的股份，中化集團(tuán)通過旗下兩公司以1725萬元的總價(jià)格拿下這部分股權(quán)。

對于*ST黃海，中車集團(tuán)所圖非小，曾承諾將以該公司為主體，對集團(tuán)下屬的各橡膠輪胎企業(yè)進(jìn)行整合。但奈何*ST黃海的業(yè)績?nèi)绱瞬徽瘛?o:p>

2006年，也就是青島市國資委撤出以后，*ST黃海的經(jīng)營并未改善，該年度公司虧損近1.74億元。

由于連續(xù)虧損，公司在2007年“披星戴帽”，并一直持續(xù)到現(xiàn)在。

據(jù)記者粗略估算，從2006年初重組至今，*ST黃海已經(jīng)累計(jì)虧損近12億元。與此同時(shí)，這家公司的凈資產(chǎn)也從2006年年初的5億元，減少至今年三季度末的-6.5億元，已經(jīng)資不抵債。

“中車集團(tuán)進(jìn)入公司后，*ST黃海的經(jīng)營并未改善，甚至繼續(xù)惡化，并一直到如今資不抵債的境況。這也反映出國有企業(yè)的一些通病。”楊海說。

只能成功不能失敗

由于陷入經(jīng)營困境，*ST黃海數(shù)次謀求再度重組。

2010年4月，該公司第一次籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬出售全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)，向青島齊華投資控股發(fā)行股份，購買內(nèi)蒙古齊華礦業(yè)100%股權(quán)。但此次重組因擬購買資產(chǎn)的土地及環(huán)保等問題，于當(dāng)年10月份終止。

2011年10月，黃海集團(tuán)以公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的*ST黃海全部股權(quán)，江蘇凱威化工有限公司等有意接盤，擬定價(jià)格為每股7.4元。然而，時(shí)運(yùn)不濟(jì)，由于*ST黃海2011年巨額虧損，加之大盤不振，其二級市場股票價(jià)格大跌，跌破7.4元的擬定接盤價(jià)格，重組告吹。

已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST黃海，今年前三季度再次巨虧，退市風(fēng)險(xiǎn)正在加大。因此，這次重組可謂“只能成功，不能失敗”。